凌晨美公布對部分國家對等關稅暫緩90日 外盤基本金屬深幅反彈 有色早評
2025-04-11 
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通過對原文的深入分析，我們可以從以下幾個維度進行結構化解讀：
一、宏觀經濟與政策環境
1. 財政政策方面，2024年萬億級特別國債的發行預期與5000億元電網建設投資規劃，將顯著提振基建相關金屬需求，特別是特高壓工程對鋅等有色金屬的拉動作用值得重點關注。
2. 貿易政策出現積極變化，美國對華關稅政策出現90天緩沖期，暫時緩解了11%-50%高額關稅的沖擊，帶動基本金屬價格反彈。但需注意25%的鋼鋁關稅及汽車零部件關稅仍然有效。
3. 碳排放權交易市場首次擴圍進入實施階段，2024-2027年將分階段實施配額分配機制，這對高耗能的有色金屬生產企業將形成長期成本壓力。
二、行業供需基本面
供應端：
- 氧化鋁行業出現普遍虧損，內陸企業檢修減產意愿增強，北方現貨價格已跌至2900元/噸的盈虧平衡點以下
- 4月中國精煉鎳預期產量環比下降1.05%至35945噸，但LME鎳庫存仍維持20萬噸以上高位
- 廣西某企業新增100萬噸氧化鋁產能已投產，預計月底可達滿負荷運行
需求端：
- 光伏組件產量同比增長8.5GW（7.67萬噸），環比增長10.4%，新能源領域需求保持強勁
- 房地產政策松綁（首付比例降至15%）帶動樓市回暖，有望提振建筑用有色金屬需求
- 不銹鋼行業受價格下跌影響，市場觀望情緒濃厚，對鎳鐵需求形成壓制
三、重點品種分析
1. 碳酸鋰：
- 現貨價格持續下跌，電池級報價70500元/噸，工業級69100元/噸
- 庫存壓力顯著，總庫存近12.18萬噸，保稅區庫存13.33萬噸
- 企業加速固態電池布局，尋求技術突破應對行業過剩
2. 鋁：
- 受關稅政策緩和影響，鋁價出現反彈
- 氧化鋁成本支撐減弱，需關注電解鋁利潤變化
- 2025年全球供需平衡表顯示過剩壓力仍存
3. 鎳：
- 鎳鐵價格回落至70297元/噸（跌幅1.49%）
- 不銹鋼行業需求疲軟，鎳產業鏈仍處于產能出清階段
- 一級鎳供應壓力持續，LME庫存高企
四、投資建議
1. 短期可關注宏觀情緒改善帶來的基本金屬反彈機會，特別是鋁價的逢低做多窗口
2. 中長期需警惕碳酸鋰、鎳等品種的產能過剩壓力，關注行業出清進度
3. 建議重點關注：特高壓建設帶動的鋅需求、光伏增長對金屬的拉動、以及碳排放政策對行業成本結構的影響
本文數據翔實、分析全面，較好把握了當前有色金屬市場的關鍵矛盾點，但在數據準確性驗證（如部分百分比數據表述不夠清晰）和邏輯連貫性方面仍有提升空間。建議后續研究可加強對政策落地時點的跟蹤，以及量化分析各品種的供需彈性。
