鐵水升至年內新高 礦鋼周報 鋼廠限產預期再起
2025-04-28 
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本文圍繞鐵礦與鋼鐵市場近期供需格局展開分析，結合產業數據對價格走勢進行預判。以下從基本面、驅動邏輯及策略建議三個維度進行詳細解讀：
一、鐵礦市場解析
供給端： 全球鐵礦發運量呈現季節性回升，國內港口到港量雖短期下降但后期預期增量明確。值得注意的是，北方礦山檢修導致國產鐵精粉產量連續兩周下滑，顯示短期國內礦供應存在邊際收緊壓力。
需求端： 鐵水產量攀升至244.35萬噸/日的年內峰值，但可持續性存疑。隨著57.58%的鋼廠盈利率觸發產能調節機制，疊加傳統消費淡季臨近與限產政策預期強化，5月鐵水產量見頂回落概率已達80%以上，需求拐點臨近將顯著改變鐵礦供需平衡表。
庫存動態： 港口庫存雖因壓港資源釋放增至1.4261億噸，但總庫存增速已顯著放緩。鋼廠進口礦庫存可用天數維持在21天的安全邊際，補庫驅動弱化。需關注海外港口庫存連續三周下降可能引發的供應擾動風險。
二、鋼鐵市場研判
生產端： 五大材周產量327.41萬噸的微增態勢暗含結構分化，建材長短流程產量同步收縮與板材產量回升形成鮮明對比。考慮到電爐即期利潤已逼近盈虧平衡點，預計螺紋鋼產量將繼續承壓。
需求韌性： 建筑端高頻指標出現超預期反彈，水泥直供量環比增長3.2%，混凝土發運量提升1.8個百分點，顯示基建項目趕工需求仍在釋放。制造業用鋼需求同步回暖，熱軋表觀消費量周環比增加2.1萬噸，冷軋訂單指數回升至53.6的擴張區間。
庫存周期： 社會庫存去化速度放緩至1.2%，廠庫降幅收窄至0.8%，庫銷比下行趨勢出現停滯。但值得注意的是，當前全產業鏈庫存絕對量處于近五年低位，五一節前補庫需求可能引發脈沖式采購。
三、策略建議與風險提示
鐵礦操作： 建議采取逢高沽空策略，入場點位參考港口現貨價格指數120美元/噸上方。核心邏輯在于需求端鐵水產量即將見頂，而供應端四大礦山二季度發運量預計環比增長8%。
鋼鐵策略： 建議把握回調做多機會，重點布局熱卷合約。驅動來自低庫存背景下旺季補庫需求釋放，疊加限產政策預期對供應端形成約束，盤面利潤存在修復空間。
風險預警： 需警惕海外礦山突發性供應中斷（概率15%）、國內地產政策超預期放松（概率20%）以及歐盟碳關稅實施細則提前落地（概率25%）等潛在黑天鵝事件對價格路徑的擾動。
黑色系商品正面臨供需格局轉換的關鍵窗口期，建議投資者密切關注247家鋼廠鐵水產量數據變動及唐山地區限產政策落地情況，適時調整頭寸結構。
